近期二氧化錳市場價格持續(xù)攀升背后有多重因素推動，其中供需關(guān)系變化尤為關(guān)鍵。全球電動汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長導(dǎo)致鋰離子電池需求激增，而二氧化錳作為正極材料的重要組分（含量占比約15-30%），其采購量在2023年同比上漲了40%。需要重點(diǎn)關(guān)注的是，南非等主要礦產(chǎn)國近期因電力供應(yīng)不穩(wěn)導(dǎo)致產(chǎn)能下降，特別是全球第三大生產(chǎn)商Assmang的產(chǎn)量縮減了25%，直接造成市場缺口擴(kuò)大。

生產(chǎn)成本上漲也是不可忽視的推手。國際海運(yùn)價格指數(shù)（FBX）相比疫情前仍高出180%，加上能源轉(zhuǎn)型過程中天然氣價格波動（歐洲TTF基準(zhǔn)價維持在35歐元/兆瓦時高位），使得采用電解法工藝（能耗約3800kWh/噸）的企業(yè)面臨巨大壓力。部分廠商不得不將成本增幅轉(zhuǎn)嫁至終端售價，這進(jìn)一步加劇了市場緊張態(tài)勢。

環(huán)保政策收緊同樣影響著供給端。中國作為主要生產(chǎn)國自2022年起實(shí)施的《錳渣污染控制技術(shù)規(guī)范》迫使眾多中小企業(yè)升級環(huán)保設(shè)施（廢水處理成本增加約800元/噸），約有12%的落后產(chǎn)能因此退出市場。值得注意的是，電池級二氧化錳（純度≥99.7%）的制備標(biāo)準(zhǔn)提升，使得合格產(chǎn)品供給增長緩慢，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)已從45天縮短至28天。

投機(jī)性采購行為放大了價格波動。部分貿(mào)易商基于新能源產(chǎn)業(yè)鏈的長期看好預(yù)期，開始戰(zhàn)略性囤貨（個別企業(yè)庫存量超出正常水平3倍），這種人為制造的緊缺現(xiàn)象在2023年第三季度尤為明顯。與此同時，剛果（金）等資源國提高礦產(chǎn)資源稅（從3.5%調(diào)整至10%）的政策變化，也為價格走勢增添了不確定性因素。